特朗普点赞！美股迎里程碑反弹，7月市场有这些看点

在4月初(yuèchū)触底(chùdǐ)后，美股三大股指在美国总统特朗普关税立场软化后开启(kāiqǐ)了一轮强劲反弹，标普500指数(zhǐshù)和纳指重新刷新(shuāxīn)历史新高，特朗普也在社交媒体上晒图庆祝。其中标普500指数在不到三个月时间内市值增长超10万亿美元，并刷新指数高位下跌15%以上重新突破新高的最短纪录。 历史数据显示，7月是美股(měigǔ)表现最好的月份(yuèfèn)之一。接下去，投资者还需要关注哪些宏观事件的影响？ 特朗普的“大而美法案”本周可能会(huì)左右市场。 上周末，法案在国会参议院遭遇强力阻击。白宫方面(fāngmiàn)表示，希望在7月4日独立日之前(zhīqián)签署该法案。去年11月，特朗普在总统选举(xuǎnjǔ)中获胜后一度推高市场，其中一个原因是特朗普承诺削减公司税；较低的公司税率预计将有利于降低企业的成本(chéngběn)。 回顾历史，特朗普在2017年的(de)《减税和就业法案》中削减了公司税，其中许多减税措施(cuòshī)将于2025年底到期。摩根士丹利财富管理市场研究和战略团队主管司凯丽（Dan Skelly）表示(biǎoshì)，“在2017-2018年，公司税率从35%下降(xiàjiàng)到21%。这对整体公司收益的一阶导数影响(yǐngxiǎng)相当(xiāngdāng)大。这一次，我认为它的意义会降低。”他认为，如果(rúguǒ)国会不通过新税收法案，那么在旧法案到期时，这将相当于公司税的上调，股市(gǔshì)可能(kěnéng)会对公司收益的影响反应不佳。但即使该法案获得通过，其影响也可能不如2017年的税收法案那么显著。 除此之外，新税收法案的(de)某些内容可能会在短期内对市场产生负面影响，因为(yīnwèi)它会增加赤字支出。美国无党派机构国会预算办公室（CBO）发布的一项更全面(quánmiàn)的分析(fēnxī)显示，尽管特朗普总统力推的全面减税(jiǎnshuì)和支出法案将提振经济产出，但仍将导致未来10年联邦赤字增加2.8万亿美元。 “随着时(shí)间的推移，通过该法案有利于增长、有利于商业和有利于支出，我也这么认为。从长远来看，这对市场(shìchǎng)应该是有利的。但在短期内，当该法案通过时……国会将投票提高债务上限。”司凯丽补充道，“一旦债务上限被取消，这意味着财政部(cáizhèngbù)将重新填充财政部普通账户，这实际上(shíjìshàng)将造成流动性压力，可能引发(yǐnfā)市场短期波动。” 上周五，特朗普在社交媒体宣布(xuānbù)暂停与加拿大贸易谈判，造成美股短线大幅(dàfú)跳水。 这说明了市场(shìchǎng)依然对贸易谈判消息相当敏感。 一些市场人士不禁怀疑，近期股市的显著反弹(fǎndàn)是否会让(ràng)特朗普再次在贸易上采取更激进的策略。如果事实确实如此，那么这可能再次引发资本市场动荡。 7月9日，为期(qī)90天的(de)(de)(de)关税暂停期即将到期。据(jù)央视(yāngshì)新闻报道，美国总统特朗普称，他无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后。外界将持续关注关税可能对美国整体经济、通货膨胀及公司产生的影响。富国银行认为，至少4月2日的部分对等关税可能会适用，这应该会以价格上涨、企业利润下降或商业投资减少的形式对美国经济部门造成压力。 截至目前，美国与欧盟、加拿大(jiānádà)、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议。摩根大通全球研究团队在最新发布的年中展望中表示，市场环境的特点依然(yīrán)是“极端(jíduān)的政策不确定性”。 美国银行市场策略师昆兰（Joseph Quinlan）表示，仍然对美国股市的(de)前景持乐观态度，并乐观地认为，新的全球贸易体系可能会导致美国公司开拓新市场，并公布更高(gāo)的收入(shōurù)和利润。但他预计(yùjì)，围绕政策的未知因素仍将引发市场短暂波动。 不少市场人士认为，特朗普关税政策及时调整(tiáozhěng)将继续是(shì)未来反弹的(de)积极因素，表明(biǎomíng)他愿意听取市场信号。盈透证券市场(zhèngquànshìchǎng)策略师索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“至少就目前而言，股市愿意忽视这种风格和缺乏一致政策所带来的风险，并认为政府‘对市场友好’。” 财报季将于(yú)7月中旬开始，这将为投资者提供有关企业如何应对新关税等宏观经济挑战的(de)最新信息。 近期，标普500指数从最近的低点反弹主要(zhǔyào)是由少数大盘股推动的，这给(gěi)市场带来了集中风险。按照日程安排，科技七巨头(jùtóu)预计将在7月(yuè)底至8月初公布收益。摩根士丹利首席股票分析师威尔逊（Michael Wilson）列出了他对6至12个月前景持(chí)乐观态度的三个原因。 首先(shǒuxiān)是收入，随着对(duì)特朗普贸易战可能对企业利润造成损害的担忧消退，分析师对标普500指数收益的预测在最近几周明显改善。 第二个因素是美联储政策预期的(de)转变。由于失业问题比通货膨胀(tōnghuòpéngzhàng)更(gèng)严重，美联储将在2026年降息七次。这种宽松的政策应该是股市的顺风。他说：“股市不会等待(děngdài)美联储货币政策更加温和转变的明显信号(xìnhào)，也就是说，股市将抢先一步。”事实上，他认为这已经开始发生了。 第三个因素是股票抵御外部(wàibù)冲击的(de)传统能力。随着以色列-伊朗冲突的缓和，油价从(cóng)最近的飙升中回落，这降低了能源成本上升威胁商业周期的风险。威尔逊(wēiěrxùn)观察到，随着投资者对美国财政状况的担忧减轻，国债(guózhài)市场的期限溢价在过去一个月有所回落。他将标普500指数未来12个月的基本目标维持在6500点。 需要防范的是(shì)，企业利润率不及预期可能会引发恐慌，尤其是目前市场估值重新回到了高位。咨询机构Little Harbor Advisors首席市场策略师伦德格伦（David Lundgren）强调，这个财报季将(jiāng)特别重要(zhòngyào)。“我们已经征收(zhēngshōu)了这些(zhèxiē)关税，这些关税的影响并没有出现在很多地方。因此，我们可能会发现它们(tāmen)正被公司吃掉，利润率下降。” 本周美国将发布大量劳动力数据。5月份的JOLTS职位空缺数据将于周二公布(gōngbù)(gōngbù)，6月份的ADP私营企业就业人数将于周三公布，周四(zhōusì)将公布重中之重的6月非农就业报告。 市场定价(dìngjià)显示，7月降息的可能性从(cóng)8%上升到20%，9月降息的可能性从60%升至90%。外界正在密切关注就业指标波动(bōdòng)，去年美联储开始降息的主要催化剂就是7月非农爆冷。 摩根士丹利称，美联储在未来两次会议上降息(jiàngxī)的可能性仍然不大。大多数美联储官员支持鲍威尔的谨慎立场，不太可能(bùtàikěnéng)很快支持降息。分析师们预计，即将公布的就业报告将相对(xiāngduì)稳健，虽然增幅放缓，但(dàn)没有迹象表明会出现让美联储加快行动的裂痕。 摩根大通(dàtōng)担心，期待已久的美联储降息可能不会像投资者希望的那样对股市有利。该行概述了降息的三种可能情景。第一种情况是，美联储因经济活动明显(míngxiǎn)减弱而(ér)降息。第二种情况被称为(chēngwéi)“金发姑娘”经济，其特征是强劲的增长和温和的通货膨胀，对消费者购买力没有压力。第三种情况是，尽管出现(chūxiàn)了通货膨胀，但可能是由于美国政府要求降低利率(jiàngdīlìlǜ)的压力而降息。现在的情况可能是，第一种和第三种叠加。 摩根大通写道，从历史上看，每当美联储在暂停后恢复宽松周期时，美元往往会(huì)继续下跌，而债券收益率也会随之下降(xiàjiàng)。相对于美股(měigǔ)市场，小摩认为，在这个(zhègè)阶段新兴市场股市会表现更好，并重申他们对该地区的增持建议。 (本文来自第一财经(cáijīng))